撰文 | 千里 编辑｜周长贤
近日，瑞银发布研报，重申长城汽车(02333)“买入”评级，上调目标价至18港元。主要支撑来自上半年利润超预期，并且看好市场会上调全年盈利预测。瑞银认为，投资者对汽车价格战的严重忧虑，忽视了出口利好和越野车市场增势。果然，7月10日，长城早早甩出H1业绩预报。这个时间点就说明问题。最强劲的数字来自归母净利的飙涨，据预告：2024年上半年，长城汽车预计实现归母净利65亿元到73亿元，同比增加377.49%到436.26%；在扣非后依然有50亿元到60亿元，同比增加567.13%到700.56%。相比利润，销量数字相对平稳，2024年上半年，长城汽车累计销售559,669辆，同比增长7.79%。虽没有预告营收，但是“20万元以上车型销售140,533辆，同比增长64.28%”，可理性推测，营收增速肯定超过销量，例如Q1的营收增长为47.6%。利润的超高增速，部分原因来自去年同期基数低，但是相比2022年的高基数，依然会有两位数增长。如何在激烈价格战下，捍卫利润？5月，长城汽车董事长魏建军的讲话，可以作为理论指引。“亏损特别严重的，我们适度少销售；不亏，微亏，有利润的，大力推广。”这种避开价格战锋芒的打法，或许出于他对未来三年的判断。 他说，“2024-2026年，竞争强度不会减少，用长期主义应对未来三年。”翻译成大白话：艰苦的日子长着呢，别想打闪电战，留足弹药，持续造血。知行需要合一，围绕这一判断，长城有所不为：不卷低价，底线思维；有所为：聚焦长板，比如皮卡和坦克，掘金获利丰厚的海外市场。打长板，意味着结构性调整，让强者更强。最强非坦克品牌莫属。上半年，坦克品牌势头很猛，销量11.6万辆，同比增长99%，相当于翻了一倍。在全集团销量占比跃升到20%。截止到今年6月，坦克品牌已经连续42个月蝉联中国硬派越野市场销量第一。忆往昔，是坦克开启了国产硬派越野的新战场，不光开拓了细分市场，拉升了价格，也提升了品牌。坦克品牌成功之后，马上引无数友商竞对标，可以说是六大门派围攻光明顶。看当下，友商的加入确实做大了蛋糕，但是坦克品牌的销量依然高增长，依然是TOP1，依然占大头，说明硬派越野确实是长城的护城河，不愧30年造SUV的深厚积淀。所以，“卷”越野就对了，与其在低价位的泥坑里打滚儿，何不在硬派越野的高端局里一箭三雕？尤其是高端车型坦克500 Hi4-T和坦克700 Hi4-T，对均价的拉升效果很明显。H1的数据，还打消了业界对坦克品牌的另一层顾虑，即油电衔接能不能做好？会不会像合资品牌一样把自己的品牌优势切换没了？并没有，坦克新能源Hi4-T车型销售49,726辆，占比43%，在越野新能源市场市占率高达66.8%。自去年11月起，坦克品牌旗下的新能源产品月销量就已经能与坦克300平分秋色。要知道，坦克的新能源车肯定是赚钱的。只要是赚钱的，就有条件把产品越做越好。为了提升品牌，长城正在进行渠道改革，把坦克纳入长城智选直营店，匹配中高端用户习惯。如果说，坦克品牌在价格战中体现出来的逆势上扬、差异化优势，是30年积累的厚积薄发，那么智能化新能源技术，则是长城正在努力铸造的未来护城河。必须再提一笔的是，上半年灵魂摩托的横空出世，8缸+8DCT的顶级动力组合，顶级配置，增加品牌「上」卷新助力，打造高端越野生活场景闭环。
上半年，新能源车型销售132,374辆，同比增长41.99%；销量占比23.65%。和其他新能源车企不同，无论是Hi4、Hi4-T还是纯电动，不仅不亏钱，还做到了不同场景、不同驱动下的高盈利。为了让自家的智驾Coffee Pilot Ultra广为传播，魏建军一边调侃“老汉直播”，一边直播了一次又一次。全场景NOA刚刚完成重庆“地下迷宫”挑战，车型为OTA升级后的Coffee OS 3魏牌蓝山智驾版。结果是，该车在重庆解放碑地下环道和盘龙立交等高难度场景，成功应对了变道避让行人、90度直角弯道、绕行占道车辆、斑马线避让非机动车等挑战，并展示了精准选道和多种变道能力。与新一代智能驾驶辅助系统Coffee Pilot Ultra“双剑合璧”的，是新一代智慧空间系统Coffee OS 3，是长城汽车全栈自研的第三代智慧空间系统。系统CPU算力提升2.1倍，GPU算力提升2.8倍，搭载了AI大模型Coffee GPT，支持高度自定义。Coffee Link，能覆盖市面绝大多数国产手机品牌，不用下载任何APP。还搭载全球首个基于 IR 红外传感器的空间感知手势交互技术 Coffee Air Touch。智能技术的发展，只是长城重研发的重要一环。整个森林生态的全域成果在逐步爆发中，例如，长城开发了Hi4智能电混四驱技术，已经向市场展示了能量。该系统把四驱技术和混动技术深入理解融合，推演出从Hi4、Hi4性能版、Hi4-T的超宽度组合。如此才有了例如坦克的油电顺滑切换。 长城已经完成了新能源核心产业链布局，包括电芯模组、半导体核心部件、混动构型、三电技术，都形成了闭环自研。在快充技术领域，4C已经完成，6C超充电芯已经在实验中，下一步的固态电池也在研发；在电驱方面，长城马上推出800V电驱多合一产品，推出自研的碳化硅模块。长城汽车是国内最早出海的车企之一，长城34年的历史，竟然有27年的出海经验。并且产品矩阵最丰富，从混动、插电混动到汽油、柴油，实现全布局。2024年上半年，长城汽车海外销售20万辆，同比增长62.59%，非常有望冲击全年“保40万辆，争50万辆”目标。长城汽车“生态出海”成效显著，持续推动研、产、供、销、服全面出海，形成全动力、全品类、全档次布局。目前，在一个GWM的战略下，长城汽车已经实现了旗下五大品牌的全部出海。出口到170多个国家，海外销售渠道超过1000家。在今年的2024汽车生态出海战略发布会上，面对全球上千位经销商伙伴，负责海外市场的长城汽车副总裁史青科表示，新质生产力必然使GWM去升级全球化战略，即长城的出海跟随“国际新四化”的战略。
第一，产能在地化，形成“10+3+N”的全球化生产布局。例如，泰国罗勇工厂助力在泰国及东盟市场的发展，巴西伊拉塞马波利斯工厂覆盖巴西及南美其他国家市场。由此，让产品更好地辐射周边市场，同时还能为当地创造1万多个就业机会。第二，经营本土化在欧盟、东盟、拉美、大洋洲、中东、北非等8大海外战区均设立了当地办事处或全资子公司，以本土团队为经营核心，进行本土化合规经营。第三，品牌跨文化。将中国“有容乃大“的哲学底蕴与现代工业文明相融合，与当地文化共生共发展。例如，在泰国、巴基斯坦等地发起教育、关爱女性等公益活动。第四，供应链安全化。供应链等生态服务一并建在当地，依托中国市场强大的研产供销体系能力，结合国际市场的文化，落地扎根。除了对拉美、中东、东南亚等主销市场的新车型导入外，长城汽车也在积极研究欧洲、北美、日韩等地区的政策与产品策略。
哈弗H6 HEV在巴西荣获“2024最佳混合动力车型奖”和“混动车型最低用车成本奖”。
目前，行业一致把出海作为规避内卷的有效途径之一，但在魏建军看来，出海同样是长城的基盘与长板所在。
在一个内卷的市场，生存的智慧不是迫于生计走钢丝，而是敢于取舍。这就是，为什么走向价格战深处，有人拿着炮灰嫌疑人剧本，有人牺牲血条赌明天，有人选择持久战。显然，长城是后者。其扬长避短、深挖护城河的打法，会不会成为一个更具长期主义的成功样本？拭目以待。 —THE END—
追踪汽⻋出行产业链进化，关注新产品、新科技、商业逻辑与商业人物，影响圈层中有影响力的人。